行动教育：毛利率提升盈利质量高 讲师队伍汇聚行业知名讲师竞争力强

中国综合国力显著提高的当下,国内企业的管理水平总体却较为落后,众多的民营中小企业管理粗放,缺乏有效的公司治理体系和管理制度,迫切需要管理培训与咨询机构提供专业支持。终身学习时代的到来又促使企业员工产生了较为强烈的危机意识和培训需求。这也就给管理培训行业创造了巨大的发展空间。观位列管理培训行业第一梯队的上海行动教育科技股份有限公司(以下简称“行动教育”),近年来表现突出。

业绩方面,除2020年外,不同于同行业可比上市公司业绩增速坐“过山车”,行动教育业绩增长稳定,毛利率逐年提高,盈利质量高。其中,行动教育管理培训业务对营收贡献不断增大,占比已超八成,且毛利率亦呈上升趋势。值得一提的是,行动教育的讲师队伍汇聚了行业知名讲师,课程注重实效且市场竞争力强。也因此,近年来,行动教育大规模交易客户占比上升,客户名单中现300余家上市公司,知名度凸显。

一、中小企业管理培训需求占市场主体,行动教育位列业内第一梯队

企业管理是对企业的生产经营活动进行组织、计划、指挥、监督和调节等一系列职能的总称。随着社会的发展,企业为实现经营目标所需要的各种资源都在不断地发生变化,企业管理的难度持续提升,管理工作的复杂性也日益增加,这对企业管理者提出了更高的要求,形成了对企业管理培训和管理咨询的市场需求。

一方面,中国管理培训和咨询行业市场规模呈现快速增长态势。

根据中研普华管理咨询公司的研究,截至2018年,中国管理培训行业企业数量约7.8万家。2015-2018年,中国管理培训行业市场规模分别为1,820亿元、2,187亿元、2,589亿元、3,024亿元,期间复合增长率达18.44%。

2015-2018年,中国管理咨询行业市场规模分别为1,465亿元、1,600亿元、1,752亿元、1,894亿元。其中,截至2018年,中国管理咨询行业企业数量约为3.7万家,行业市场规模相比2017年增长了8.11%。行业企业主要分布在东部经济发达地区,中西部地区企业数量较少。

另一方面,中国企业数量众多,企业管理培训与咨询行业市场需求广阔。

据国家市场监督管理总局发布的数据,截至2019年末,全国实有市场主体1.23亿户,其中企业3,858.3万户,占31.3%,比2013年底提高6.1%。2019年,全国新设市场主体2,377.4万户,同比增长10%,平均每天新设6.51万户。其中,新设企业739.1万户,增长10.3%,平均每天新设2.02万户。自商事制度改革以来,新创立的市场主体已经占总数的73%,新创立的企业已经占总数的72.2%。

世界银行《2020年营商环境报告》显示,中国营商环境总体评价在190个经济体中位列31位,较上年上升15位,较2013年上升了65个位次。其中开办企业便利度排名较上年大幅上升65位,排名28位,5年来累计上升130位,中国成为营商环境改善最大的经济体之一。

新设市场主体的持续大量涌现,激发了市场活力和创造力,对促进就业、促进经济健康发展发挥了重要作用。同时,大量的初创企业进入市场,也加大了现有市场的竞争程度,不断激发企业的管理培训需求,形成了企业管理培训和咨询的庞大需求。

据赛迪顾问股份有限公司统计,美国企业管理培训62%在企业内部进行,38%的培训则由社会各类学校和培训机构承担。而在中国,由于企业内部培训体系欠缺等原因,高达70%的中小企业更趋向将培训整体外包给专业培训机构,这为企业培训市场提供了源源不断的刚性需求。

根据中国产业调研网的研究,占中国企业数量99.8%的中小企业需求占整个企业管理培训市场总量的96.1%。尽管大型企业在管理培训方面的投入远高于中小企业,但由于中小企业数量众多,其需求仍然占据市场的绝对主体。

值得注意的是,2010年以来,随着企业管理培训的普及,培训业务开始规模化,企业管理培训服务提供商逐步成型,行业出现梯队划分。以行动教育、创业黑马科技集团股份有限公司(以下简称“创业黑马”)等为代表的管理培训企业逐渐凭借着教学质量和品牌效应建立了自己的竞争优势,并在规模上与一般的企业管理培训机构拉开距离,年业务收入超亿元,逐渐形成了行业内的第一梯队企业。

二、不同于同行业绩增速坐“过山车”,业绩增长稳定盈利质量高

业绩方面,与同行业上市公司相比,行动教育盈利能力表现突出。

拉长时间来看,除2020年外,行动教育营收及净利润均保持正增长。

据东方财富Choice数据,2016-2020年,行动教育实现的营业收入分别为2.61亿元、3.47亿元、4.38亿元、4.39亿元、3.79亿元,2017-2020年分别同比增长32.8%、26.13%、0.22%、-13.67%。

同期,行动教育实现的净利润分别为0.67亿元、1.01亿元、1.15亿元、1.22亿元、1.08亿元,2017-2020年分别同比增长51.55%、13.1%、6.03%、-10.88%。

与行动教育相反,行动教育可比同行业上市公司营收增长率波动大,均值坐“过山车”。

据东方财富Choice数据,2017-2019年,行动教育同行业可比上市公司创业黑马的营业收入同比增长率分别为0.18%、81.52%、-36.49%;北京中研瀚海网络科技股份有限公司(以下简称“中研瀚海”)的营业收入同比增长率分别为-24.68%、-31.29%、-34.55%;北京十二年教育科技股份有限公司(以下简称“十二年”)的营业收入同比增长率分别为-34.41%、59.8%、-11.63%。

同期,上述3家行动教育同行业可比上市公司的营业收入同比增长率均值分别为-19.64%、36.68%、-27.56%。

不仅如此,行动教育各个可比同行业上市公司的净利润不是增速坐“过山车”,就是陷入持续的负增长。

2017-2019年,行动教育同行业可比上市公司创业黑马的净利润同比增长率分别为13.05%、-91.01%、198.62%;中研瀚海的净利润同比增长率分别为-161.99%、-24.83%、-15.75%;十二年的净利润同比增长率分别为-64.92%、45.6%、-153.35%。

除此之外,行动教育毛利率逐年提升,较同行业可比上市公司表现突出。

2017-2020年,行动教育毛利率分别为72.52%、73.53%、75.72%、78.8%。

2017-2019年,行动教育同行业可比上市公司创业黑马的销售毛利率分别为63.45%、25.15%、55.52%;中研瀚海的销售毛利率分别为73.19%、67.69%、57.18%;十二年的销售毛利率分别为77.67%、79%、68.71%。

同期,上述3家行动教育同行业可比上市公司的销售毛利率均值分别为71.44%、57.28%、60.47%。

与此同时,行动教育净现比连续三年大于1,经营现金流状况良好,获取现金的能力强。

2018-2020年,行动教育经营活动产生的现金流量净额分别为2.69亿元、1.83亿元、1.89亿元。

同期,行动教育的净现比分别为2.34、1.51、1.75。

可见,不论是从近年来的财务数据上看,还是与同行业可比上市公司对比,行动教育的营业表现均毫不逊色,盈利能力十分突出。

三、管理培训业务对营收贡献超八成,公开课售价提高毛利率上升

实际上,行动教育是国内企业管理培训行业的领先企业之一,以“提升企业竞争力的云智力平台”为定位,主要致力于为中小民营企业客户提供全生命周期的生态化知识服务和智力支持平台。

而行动教育的主要业务包括企业管理培训业务、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售。培训业务以在全国各地线下授课的形式为主,咨询业务以各个项目组进驻客户公司的形式进行。

亮眼的是,行动教育管理培训业务占营收的比重不断增加,对营收的贡献已超八成。

2018-2020年,行动教育管理培训业务分别实现收入3.27亿元、3.55亿元、3.3亿元,占各期间营业收入的比重分别为74.75%、80.98%、87.27%;管理咨询业务分别实现收入1.05亿元、0.79亿元、0.44亿元,占各期间营业收入的比重分别为24%、17.9%、11.51%。

即2018-2020年,行动教育管理培训和管理咨询业务合计占各期间营业收入的比重分别为98.75%、98.88%、98.78%,两项业务占比已接近99%。

展开来看,行动教育管理培训包括公开课(含精品公开课、论坛)及内训,其中,内训业务规模较小,各期占管理培训业务收入的比重均低于2%,精品公开课是其培训业务的主要组成部分。

近年来,行动教育的企业管理培训业务及公开课业务的毛利率变动趋势基本一致,均逐年提高。

2018-2020年,行动教育管理培训业务的综合毛利率分别为78.62%、80.76%、83.03%;公开课业务的毛利率分别为78.64%、80.78%、82.06%。

值得一提的是,得益于不断提升的品牌效应及课程品质,行动教育逐步提高了公开课的实际售价。

2018-2020年,行动教育公开课业务的人均收入分别为1.38万元、1.49万元、1.8万元。

即是说,由于品牌效应及课程品质的提升,行动教育的公开课售价得以提高。同时,以公开课为主要组成部分的管理培训业务对行动教育营收的贡献不断加大,毛利率逐年提升,盈利效益突出。

四、讲师队伍汇聚行业知名讲师,课程注重实效市场竞争力强

企业管理培训行业,产业链上游主要为智力机构(师资)和讲师自然人,以及教学培训场地、办公设备、IT服务和软硬件、耗材等。管理咨询行业产业链上游主要为咨询项目团队,即咨询师等人力资源。

再观行动教育,其拥有优秀的培训和咨询讲师队伍,汇聚了行业知名讲师。

据招股书,行动教育的导师普遍在各自授课领域有过多年的实务操作经验,真正实现了“做自己所讲、讲自己所做”,保证了行动教育企业管理培训课程的实效性。同时,在内训师培养方面,行动教育已经形成了一套完善的培养体系,实现内训人员的批量复制,从而为公开课后的内训、咨询等增值服务提供支持。

近年来,行动教育在保持培训课程实效性的基础上,进一步丰富课程设置,积极与国内外经济管理领域知名人士开展合作,引进宋志平(中国上市公司协会会长,中国企业改革与发展研究会会长)、清华大学朱民教授(前国际货币基金组织副总裁)、哈佛商学院罗伯特·卡普兰教授(Robert.Kaplan,平衡记分卡创始人)等国内、国际知名讲师为其学员讲授相关课程。

因其一贯重视研发在经营中的重要作用,为保证教学质量,行动教育建立了系统性的课程研发团队。

据招股书,行动教育课程研发团队由其内部的教学、推广、研发专家组成。课程研发活动秉承着“持续改进”的原则,结合现有的课程教学内容和效果,分析市场环境和客户需求的变化情况,同时运用多媒体、互联网等混合技术手段,以促成培训课程产品内容的实时更新和产品质量、教学效果的持续提升。

截至2021年4月2日,行动教育的研发人员共有58名,大部分为本科以上学历,知识背景和业务经历涵盖了管理学理论、战略管理、市场营销、财务管理、信息技术等领域。

除自有研发团队外,行动教育还积极与其他企业和专家进行课程的合作开发。强大的研发团队和持续的研发工作为行动教育的课程产品在激烈的市场竞争中获得优势提供了强有力的支持。

不仅如此,行动教育建立了系统化的研发管理制度,在多年的经营过程中,已形成了成熟的研发体系。其研发流程如下:

因此,区别于高等院校和一般培训机构,行动教育的管理培训课程注重实效,以贴近企业、贴近经营、为企业解决实际问题著称。

与国内高等学院的MBA、EMBA项目不同,行动教育的管理培训更加重视实效。行动教育在培训传统管理科学理论的基础上,更多地结合国内的法律环境、经济环境、产业和区域环境、竞争环境、人力资源环境等实际情况教授学员管理工具和执行技巧,以帮助学员提高管理实操水平。行动教育的培训课程市场影响力强,并且配套提供一系列管理咨询服务,在行业内知名度高,市场竞争力和行业地位强。

目前,行动教育的精品公开课业务主要包括:《浓缩EMBA》(原赢利模式)、《经营方略》(原《模式创新》)、《财务管控》、《大营销管控》、《快乐绩效》、《奇胜营销》、《企业大学》、《组织效率》、《招才选将》、《股权设计》、《战略性创新》十一门管理学课程。为提升培训效果,使客户获得更加全面、系统的提高,行动教育将《企业大学》等十门课被打包汇总成一套类似于EMBA课程的系统产品——《校长EMBA》(原校长汇),统一对外招生和提供培训服务。

其中,行动教育主要精品课程经过多年的沉淀,已经形成了良好的市场品牌和粉丝效应。

如《赢利模式》课程已经累积开讲超过400期。良好的品牌形象也吸引了港澳台、东南亚等地华人企业家报名参加行动教育的培训课程,行动教育品牌传播范围由国内走向海外。

除此之外,行动教育表示将坚持以线下课堂培训为基础,线上视频互动培训为突破,进一步巩固在其在管理培训行业的领导地位;并加大研发力量,适时推出符合企业转型升级需要的新课程。

五、大规模交易客户占比上升,获300余家上市公司选择知名度凸显

企业管理培训和咨询行业的下游为最终消费客户,包括企业消费者和个人消费者,但以企业消费为主。

从客户数量角度来看,2017-2020年,行动教育管理培训及管理咨询业务的客户数量分别为4,500家、5,266家、5,431家、4,093家。

其中,2017-2019年,行动教育客户数量呈现上升趋势。2020年受到新冠疫情影响,行动教育线下培训和咨询业务在一段时间内无法开展,导致客户数量有所下降。

按照客户交易规模划分,行动教育的客户情况体现出小规模交易客户占比下降,大规模交易客户占比上升的特点。

2017-2020年,行动教育收入规模1万元以下的客户数量合计分别为1,354家、1,511家、1,158家、483家,占当期客户总数的比例分别为30.79%、29.24%、21.62%、11.87%,占比呈下降趋势。

作为一家资深的企业管理培训专业机构,行动教育在行业内享有知名度高,服务客户数量多,其中不乏知名上市企业。

据招股书及行动教育官网,行动教育帮助多家企业建立了企业商学院,客户覆盖全国各个省份。自成立以来,行动教育已经累计服务了7万多家企业,为15万位企业家提供了管理培训或咨询服务,其中包括合力泰、大北农、新纶科技、南方轴承、味千中国等300余家上市公司客户,还包含了300余家新三板挂牌公司;APP学习用户数也超60万人。

(图片来源:行动教育官网)

关于行动教育向部分上市公司及知名企业客户提供的服务情况。分领域来看,在工业实体经济领域,行动教育的客户有合力泰、新纶科技、南方轴承、纳思达、盈趣科技等;在居民消费领域,行动教育的客户有报喜鸟、顾家家居、好想你、中顺洁柔、名创优品股份有限公司等,在农业及制药领域的客户有大湖股份、安图生物、千金药业、丰原药业。

行动教育向上述客户提供课程名称及咨询服务涵盖赢利模式、倍增路径、财务管控、企业大学、招才选将、绩效模式、财务类咨询等。

可见,在管理培训和咨询领域有着十余年运营经验的行动教育,立足于国内中小民营企业众多但企业管理水平亟待提高的国情,深耕实效培训和落地咨询服务,力求帮助国内众多中小民营企业提高其在战略、销售、绩效、财务等领域的管理水平。

且就服务客户情况而言,行动教育获多个领域客户认可,其中现300余家上市公司,知名度“可见一斑”。

未来,随着行动教育以上市为契机,进一步提高内部治理水平,优化产品及服务,努力提升核心竞争力,其或能成为客户信赖的具有更高品牌知名度和市场影响力的管理培训行业领军企业。